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煤炭行业周报:催化很强拥抱煤炭

发布时间:2022-09-22 15:58:30 来源:欧宝最新版本 作者:欧宝体育在线平台

内容简介:  投资建议:催化很强,拥抱煤炭。动力煤方面,受产地降雨以及陕蒙疫情影响,煤矿生产以及发运量受到制约,坑口价格整体走强,港口市场可售资源有限,贸易商挺价意愿较强,价格具备支撑。炼焦煤方面,焦企利润持续修复下,生产积极性较强,开工率不断提高,目前焦企库存仍处低位,对原料煤存在刚需采购,“金九银十”开工旺季将至,焦煤价格上涨预期较强。超预期点:1)增产保供难度超预期;2)需求增长韧性超预期;3)限价令限制电煤,提高上限超预期;4)俄乌危机催化全球能源危机,海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快,二季度经营业绩环比改善延续超预期表现,三季度以来长协补签换签对煤企经营业绩负面冲击逐步证伪,继续看好后市行情。8月24日国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,下游需求预期向好。Opec及Opec+国家石油减产预期强化,原油价...

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  投资建议:催化很强,拥抱煤炭。动力煤方面,受产地降雨以及陕蒙疫情影响,煤矿生产以及发运量受到制约,坑口价格整体走强,港口市场可售资源有限,贸易商挺价意愿较强,价格具备支撑。炼焦煤方面,焦企利润持续修复下,生产积极性较强,开工率不断提高,目前焦企库存仍处低位,对原料煤存在刚需采购,“金九银十”开工旺季将至,焦煤价格上涨预期较强。超预期点:1)增产保供难度超预期;2)需求增长韧性超预期;3)限价令限制电煤,提高上限超预期;4)俄乌危机催化全球能源危机,海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快,二季度经营业绩环比改善延续超预期表现,三季度以来长协补签换签对煤企经营业绩负面冲击逐步证伪,继续看好后市行情。8月24日国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,下游需求预期向好。Opec及Opec+国家石油减产预期强化,原油价格上涨,全球滞胀预期再起,带动全球能源价格重定价。催化剂:1)能源危机深化,国际动力煤价高位运行,下半年尤其是冬季,全球动力煤需求确定性向好;2)非电用煤需求边际改善,长协锁量、现货更少,煤价易涨难跌;3)国内冬季补库需求释放,淡季不淡行情演绎。建议重点关注标的:动力煤公司陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中国神华、中煤能源;炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份;无烟煤公司兰花科创。

  动力煤方面,坑口供给走弱,煤价稳中上涨。供给端,陕西神木地区受疫情影响,部分煤矿停产停销,晋陕蒙地区煤矿销售火热,叠加非电煤采购需求上涨,煤矿基本现产现销,坑口价稳中上涨。需求端,全国八月处于持续高温天气下,为价格提供较强支撑作用,近期天气有所转冷,电厂电耗有所下降,但冶金、化工、民用煤采购需求增长,动力煤供需依然偏紧。进口煤方面,本周低卡进口煤较内贸具备较大的价格优势,终端对进口货源招标增多,进口煤价格不断上浮,后续需求关注冬储煤以及非电煤采购需求释放情况。

  中国神华:7月实现商品煤产量2720万吨(同比+13.8%),销量3350万吨(同比-18.9%);总发电量189.8亿千瓦时(同比+20.0%),总售电量178.3亿千瓦时(同比+19.1%)。1-7月,实现商品煤产量18480万吨(同比+4.8%),销量24360万吨(同比-13.6%,主因外购煤规模下降);总发电量1037.7亿千瓦时(同比+11.7%,主因新机组陆续投运),总售电量974.3亿千瓦时(同比+12.0%)。中国神华公布外购煤采购价格(8月26日至9月2日),外购4000/4500/5000/5500大卡分别为466/548/630/712元/吨,较上期持平;外购神优2/3/4分别为1037/1019/989元/吨,较上涨39/39/39元/吨。陕西煤业:7月实现煤炭产量1211万吨(同比+8.69%),销量1958万吨(同比-14.81%),其中自产煤销量1239万吨(同比+12.14%),贸易煤销量719万吨(同比-39.76%)。1-7月公司实现自产煤产量8369万吨(同比+2.90%),实现销量13231万吨(同比-17.14%),其中自产煤销量8246万吨(同比+2.62%),贸易煤销量4985万吨(同比-37.15%)。5月限价令执行以来,公司煤炭价格平稳运行,基本不受限价影响。中煤能源:7月实现煤炭产量1065万吨(同比+14.5%),销量2252万吨(同比-13.2%),其中自产煤销量1120万吨(同比+18.1%)、贸易煤销量1132万吨(同比-31.23%)。1-7月公司实现煤炭产量6988万吨(同比+5.8%),销量15601万吨(同比-14.2%),其中自产煤销量6985万吨(同比+6.6%)、贸易煤销量8616万吨(同比-25.91%)。兖矿能源:上半年公司实现商品煤产量5064万吨(同比-0.65%),商品煤销量5300万吨(同比+4.11%),其中自产煤销量4659万吨(同比+3.77%)。二季度海外煤价上涨明显,纽卡斯尔动力煤现货价格403.4美元/吨,继一季度环比上涨29.8%之后,再次环比上涨55.7%,盈利贡献有望超市场预期。山煤国际:一季度公司实现原煤产量913万吨(同比-9.04%),商品煤销量1216万吨(同比-45.26%)(贸易煤业务持续剥离,下同)。二季度公司实现原煤产量1107万吨(同比+7.85%),商品煤销量1159万吨(同比-24.34%)。三季度以来限价令及补签换签影响有限,公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格,充分享受煤价上涨的弹性,经营业绩持续向好。

  焦煤及焦炭方面,下游生产积极性增强,焦煤采购存在刚需。供给端,山西部分受降雨影响煤矿恢复至正常生产,煤矿新签订单有所减少,部分地区坑口价格小幅回落,但煤矿库存压力较小,产地整体价格维持稳定。需求端。焦化企业开工维持高位,但受下游钢厂需求减弱影响,原料煤采购节奏放缓,但整体库存仍处于低位。目前焦企利润持续修复下,生产积极性向好,未来伴随钢厂陆续复产,对原料煤仍存在刚性采购需求,后续需求关注下游需求及利润情况。

  潞安环能:7月实现原煤产量468万吨(同比+10.11%),实现商品煤销售量432万吨(同比+11.34%)。1-7月实现原煤产量3411万吨(同比+6.72%),实现商品煤销量3025万吨(同比+4.99%)。平煤股份:上半年公司实现原煤产量1501万吨(同比+0.99%),商品煤销量1590万吨(同比+1.25%),其中自有商品煤销量1360万吨(同比-1.30%)。河南地区主焦煤价格(车板价:主焦煤(V25-27%,A10%,S0.5%,G75,平顶山产):河南)维持在2620元/吨,价格维持高位,盈利确定性较强。淮北矿业:2022年上半年公司实现商品煤产量1244万吨(同比+10.5%),商品煤销量1048万吨(同比+6.3%);焦炭产量190万吨(同比-8.6%),销量195万吨(同比-5.3%)。淮北地区主焦煤价格(车板价:焦精煤(A11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北)维持在2395元/吨,三季度环比二季度持平,盈利有望维持。盘江股份:2022年上半年公司实现煤炭产量559万吨(同比+14.94%),煤炭销量617万吨(同比+18.46%),其中自产煤炭销量567万吨(同比+17.03%)。2022年上半年,实现煤炭销售收入612020万元(同比+75.21%),毛利润271987万元(同比+139.34%)。

  风险提示:政策限价风险;煤炭进口放量;宏观经济大幅失速下滑;第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险;研报使用信息更新不及时风险。

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